План IPO для российских госкомпаний до 2030 — рынок ждет «десятки миллиардов» и аккуратную распродажу миноритариев
Президент поручил правительству и Банку России разработать программу первичных и вторичных размещений акций госкомпаний на внутреннем рынке до 2030. Первый доклад должен быть представлен уже к 1 марта 2026 и далее обновляться раз в полгода. Ответственными назначены премьер-министр Михаил Мишустин и глава ЦБ Эльвира Набиуллина. Поручение дано по итогам форума «Россия зовет!», где обсуждалась подготовка перечня госкомпаний для выхода на биржу и расширение роли банков в инвестициях.
Леонид Павликов, управляющий директор по рынкам акционерного капитала «Финама», в разговоре с «Суверенной экономикой» заявил, что на старте программа даст скорее десятки миллиардов рублей. А вот сделки, приближающиеся к 100 млрд, возможны лишь при активном участии НПФ — и то это «невысокая вероятность». По его словам, внутренняя ликвидность формально есть (на счетах физлиц и юрлиц суммарно свыше 120 трлн), но ключевой вопрос — как заставить инвесторов предпочесть акции депозитам и облигациям.
Павликов прогнозирует, что контрольные пакеты через IPO продавать не будут. Наиболее вероятны размещения 10–20%, а для успеха крупных сделок потребуется разумный дисконт к оценке и понятная дивидендная политика — «инвесторы любят и ждут дивиденды».
Владимир Левченко, финансовый аналитик, заявил «Суверенной экономике», что первыми кандидатами на размещения станут госкомпании потребительского сектора и инфраструктуры с сильными показателями, а акцент будет сделан на IPO, а не на распродажу пакетов уже публичных эмитентов. Он оценивает, что каждое размещение в текущих условиях вряд ли заметно превысит 10 млрд, но в сумме со временем рынок может дойти до 100 млрд. Выход, по его мнению, будет пошаговым — «одна компания за другой», иначе рынок «не переварит» ни объемы, ни темп.
Оба эксперта сходятся в том, что спрос — главный ограничитель, а высокая ключевая ставка и конкуренция с долговыми инструментами снижают аппетит к акциям. При этом Павликов уверен, что даже «формальные» IPO увеличат капитализацию рынка, если в них участвуют инвесторы, а Левченко прямо предупреждает о риске формализма, если размещения не будут максимально рыночными.
По целям программы эксперты тоже расставляют разные акценты. Павликов полагает, что для финансовых властей первично пополнение бюджета, а развитие рынка и рост эффективности госкомпаний — сопутствующие эффекты. Левченко не выделяет единственный приоритет, считая важными все 3 цели одновременно. Но оба ожидают, что публичный статус неизбежно подтолкнет госкомпании к улучшению корпоративного управления — вопрос лишь в том, насколько глубоко это будет сделано на практике.
Отдельно встает вопрос, кто станет основным покупателем: с одной стороны, возможен высокий интерес физлиц, если эмитенты и организаторы будут целенаправленно работать с розницей, но без институционалов крупные сделки «вряд ли возможны». С другой же — рынок и так «уже давно розничный» и успех будет определять не вывеска «гос», а 3 вещи: адекватная оценка, прозрачная структура управления и максимально рыночная организация размещения.
